OPEC+意外联合减产油价应声大涨

2023-04-03 18:30:59 来源：国投安信期货

(资料图片仅供参考)

4月2日，沙特联合7个OPEC+成员国主动宣布自5月开始自发性减产，联合减产量级达114.9万桶/天，时间持续至2023年年底，俄罗斯也宣布此前截至6月的50万桶/天的主动减产计划延长至年底，由此合计减产规模达164.9万桶/天。联合减产计划在4月3日OPEC+联合部长级会议之前发布，时间点及减产幅度均明显超出市场预期，布伦特原油周一开盘一度大涨8.1%，预计国内SC原油期货也将受到明显提振。

去年10月5日的OPEC+会议明确自2022年11月起将减产配额下调200万桶/天，且这一产量配额延续至2023年底，年内OPEC+多次重申维持这一减产机制不变。11月维也纳阵营在产量本已大幅低于产量配对的同时仍环比减产50.6万桶/天，已体现出明确的控产决心。2023年沙特财政盈亏平衡油价为66.8美元/桶，因此在国际油价临近70美元/桶时OPEC+阵营的控产保价意愿将明显增强。

鉴于西方国家对俄罗斯原油及炼油产品出口方面的制裁，俄罗斯早在2月便宣布自3月起自发减产50万桶/天，本次沙特等其余OPEC+国家的自发性减产表态进一步明确了维也纳阵营在产量合作方面的团结性。根据3月IEA/DOE/OPEC最新月度平衡表，原油市场二季度小幅供需盈余18.5万桶/天，三、四季度供需缺口分别为65.6万桶/天、120.4万桶/天。本次额外下调的114.9万桶/天产量目标将扭转二季度供需盈余为缺口，下半年的缺口幅度也将进一步提升，原油市场去库或自5月提前开启，原油单边价格及月差均将受到明显提振。

前期硅谷银行暴雷后，欧美银行系统风险一度主导原油及大宗商品市场情绪，由银行业危机引发经济衰退的担忧令市场一度下调年内原油需求增长预期及油价目标区间。本次超预期的OPEC+联合减产将对冲需求方面的隐忧，布伦特波动区间有望重回80-95美元/桶。

目前美国及OPEC+阵营的合意油价水平出现分歧，双方关于预期管理和供应的调控仍处博弈期。美国的主要博弈手段之一抛储已在去年利用的相对充分，二季度完成2600万桶战略储备销售后进一步释放战略储备的空间有限，仅能进一步延后此前4000-6000万桶的收储计划；后续或主要通过加息预期管理控制通胀温度，本次OPEC+减产引发的油价大涨令5月联储议息会议加息预期升温。但总体来看，维也纳阵营较大美湾地区的供应把控能力更强，有望将油价维持在偏高区间，原油市场二季度仍以多头配置为主。

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